增长，健硕！

最初，是资金层面，科技赛说念受到较高关爱度，10月21日咱们提到的两支芯片ETF即是最具代表性的主题基金，芯片ETF(159995)、半导体材料ETF（562590）因为握续的资金净流入，迄今估值差别擢升了11.1%、18.3%，来到了1.319和1.296，增长势头健硕。

其次，是基本面层面，和半导体产业有着千丝万缕有关的奢侈电子行业，不错说是其卑劣，和芯片行业均呈现出强复苏时势。

在手机光学界限深耕的杰出人物，水晶光电，就展示出两个超预期的数据进展：

一个是成长速率飞速。

2019-2023年，水晶光电的营收从32.23亿增长至50.76亿，年复合增长率为14.05%。净利润的年复合增长率约为4.9%，双双呈现稳步上升的趋势。

到了2024三季度，受益于奢侈电子行业的景气度上行，以及公司袖珍棱镜居品的大界限量产，使得公司2024前三季度共达成了营收47.1亿，同比大增32.7%。

同期，公司在2024前三季度的净利润达到了8.62亿，同比大增96.8%，这一增速是公司近5年里的最快进展，且权贵快于立讯精密、均胜电子和等同业。

不仅如斯，水晶光电的现款流景况也相当好。

2019年于今，水晶光电的筹备现款流净额遥远上升，且均高于扣非净利润（及净利润），二者的匹配度相当好。

同期，2024三季度，水晶光电的筹备性现款流净额为13.9亿，同比大增199.5%，可见，公司的筹备景况十分优胜，呈现出精良的增长状态。

另一个是盈利智商擢升。

2024年三季度，水晶光电净利率加多至了18.67%，盈利智商大幅擢升，且卓绝了工业富联、歌尔股份和飞鼎盛等同业。

此外，公司多年来的毛利率守护在25%以上，在行业中处于全齐的高位，碾压蓝想科技等一众龙头。

2024三季度，其毛利率更是上升至了31.57%，是奢侈电子行业中荒凉的毛利率超30%的公司，展示出极高的居品附加值特征。

即使芯片ETF(159995)和半导体材料ETF(562590)秘籍的半导体芯片龙头，中芯海外、韦尔股份、长电科技、三安光电等齐莫得这样高的毛利率。

不得不说，水晶光电之是以赢得如斯杰出的基本面，离不开公司的两个中枢上风：

其一，时刻实力。

水晶光电行为国内光学光电子的龙头企业，多年来鸠合了旋涂滤光片、3D感应、微棱镜模块和冷加工等先进的时刻，在行业内高筑起时刻壁垒，居品秘籍手机、相机录像头用光学元器件和薄膜盖板，手机、指纹识别用盖板，和半导体光学以及汽车电子居品等。

例如来说，在智妙手机录像头的光学变焦时刻中，四重反射棱镜是起先进的时刻之一，但其加工工序复杂，要进行屡次分区域、高精度的名义贬责，因而大界限量产的难度极大。

而在这方面，公司履历了长达三年的开垦周期，握续攻克了微纳光学和自动化智能等时刻，最终在2023成为了群众首家达成量产的公司。

同期，公司多年来在研发方面的参预握续扩大，研发用度从2019年的1.58亿擢升至2023年的4.24亿，2023年的研发用度率高达8.35%，成为公司守护竞争力健硕基础。

其二，界限上风。

凭借时刻上风，公司顺利进入了苹果产业链，如今仍是是苹果微棱镜的第一大供应商，在iPhone 16系列中的渗入率致使跳跃了60%。

而况，公司亦然华为的中枢供应商之一，在折叠手机Pocket2、mate系列手机中齐能看到其组件身影，深受苹果、华为、OPPO、vivo等浩荡智妙手机品牌的爱重。

是以时刻上风叠加客户加握，2023年，公司中枢居品之一红外规定滤光片，群众市占率超30%，通盘滤光片居品的群众阛阓份额约在21%，总出货量排第一。

昔日，展望公司的事迹进展依旧有望守护高增长，中枢开动成分如下：

AI开动居品放量。

咱们知说念，苹果新出的iPhone 16系列和华为行将发布的Mate 70齐是以AI为卖点的智妙手机。

就趋势而言，端侧AI正在成为智妙手机的标配，且有望带动群众新一轮的换机潮。

数据展望，至2027年，AI手机的出货量将达成5.22亿部，渗入率增至43%，增漫空间浩荡。

那么，这无疑将促使手机录像头、盖板等灵通增量空间，其中展望至2030年，群众智妙手机光学镜头的阛阓界限将在102.8亿好意思元，2024-2030年的年复合增长率为9.3%。

水晶光电行为光学元器件龙头，便有望深度从中受益，从而加快业务的放量。

汽车电子有望成为第二增长弧线。

水晶光电在汽车电子界限的居品主要包括W-HUD（挡风玻璃型昂首暴露）和AR-HUD（增强试验昂首暴露）等。

现在，挡风玻璃型抬显是阛阓的主流，而AR抬显属于第三代居品，可达成更长的成像距离、更大的成像尺寸和更高的投影质地。

字据数据，昔日阛阓中，两类抬显将会共存发展。展望至2030年，我国乘用车的W-HUD的配套界限将在807万套，AR-HUD的搭载量将增至252万套。

要知说念，水晶光电在汽车抬显界限的地位权贵，2023年，其总出货量达20万台，就仍是排在群众第一了，跳跃华阳集团和华为。

不仅如斯，公司在国内起先对AR-HUD达成了量产，至2024上半年，水晶光电AR-HUD的市占率达到了23.1%，排在国内阛阓首位，时刻实力仅次于华为。

如今，公司仍是拿下了长安、吉祥、捷豹和路虎等海表里多家客户的定点形状。昔日，这块业务有望凭借其份额上风迎来高速发展，成为公司新的事迹增长点。

AR眼镜有较强的放量预期。

AR眼镜的关键成像模组之一是光波导，由于光波导在制造工艺、工序数目等方面与微棱镜相同，水晶光电不错将其在奢侈电子界限的训练微棱镜时刻鼎新到AR眼镜居品中，因此具备健硕的先发上风。

成绩于次，公司前瞻布局，2019年起就连接与DigiLens和Lumus等海外驰名光波导厂商诞生和解，如今仍是变成了折返式、衍射式等全时刻蹊径的布局。

虽然，公司还有苹果、华为等头部奢侈电子客户的加握，从而有望凭借客户肖似效应达成快速渗入。

数据预测，2027年，群众AR眼镜的销量有望防碍500万台，2023-2027年的年复合增长率高达77%，展现出宏大的增长后劲。

总之，水晶光电在成长和盈利方面握续呈现出超预期增长，昔日，公司还有望从AI、汽车电子和AR眼镜的发展中深度受益，从而赓续守护事迹和盈利方面的高增。

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起原：飞鲸投研