导读开云体育(中国)官方网站

在某些车企用逸待劳宣传"去宁化"时，宁德期间、中立异航、亿纬锂能，这三家主要第三方能源电板上市公司的2026年半年报延续出炉，这三份半年报放在沿路分析，就能把某些车企宣传的"驾驭暴利"叙事熏陶得清了了楚。

财报数据却给出了另一幅图景：电板行业并不存在暴利，宁德期间的高利润主要来自国外，而国内电板价钱是全球最低的一档。电板行业笃定莫得暴利，皆是挣的费事钱，净利率5.6%到15.6%，是重钞票制造业的宽泛水平；宁德期间的高利润来自国外和多元化业务，它卖给国内车企的电板，是全球最低廉的一档，况兼还在变得愈加低廉；在宁德期间不降价的前提下，另外两家排行在前的电板企业业务利润依然不高，净利率只可看护在制造业世俗水平，如果宁德期间降价参与恶性竞争，可能很快就全行业没利润。

先看总表：三家企业的确实盈利水平

宁德期间：营收2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。分地区看，境内毛利率21.16%，同比下跌1.78个百分点；境外毛利率29.97%，同比提高0.95个百分点。合座算下来，净利率约15.6%

亿纬锂能：营收456.91亿元，同比增长62.2%；归母净利润33.01亿元，同比增长105.66%；净利率约7.2%，上年同时约5.7%。需要钟情的一个细节是，其上半年缱绻行径现款流净额为-3.88亿元：高增长是真，但日子并不松快。

中立异航：收入270.84亿元，同比增长65.0%；期内利润15.23亿元，同比增长102.2%；毛利率约16.7%，同比小幅下滑；净利率5.6%，上年同时4.6%。

(注：境外收入11.85亿元、占比4.4%，按家具委派地口径统计；SNE按装车地口径统计的国外装车另计。)

把三家的净利率排一滑：宁德期间15.6%，亿纬锂能7.2%，中立异航5.6%。

这即是“电板暴利”的真相？制造业里，5.6%到15.6%的净利率区间，放在职何一个重钞票、长考证周期、高研发参加的行业里，皆谈不上暴利二字。

要知谈，这15.6%的净利率照旧含了储能、材料回收、国外高毛利业务之后的为止。

宁德期间的利润大头不在国内

宁德期间半年报里最值得读的一组数，不是营收和利润，而是分地区毛利率：境内21.16%，境外29.97%，出入近9个百分点。

再作念个简便测算：境内收入约1898亿元，境外约871亿元。境外用约三成的收入，孝敬了近四成的毛利。

剔除国外，“纯国内宁德期间”的盈利质地会昭着下一个台阶：毛利率从24%以上回落到21%露面，况兼趋势向下。看重两个细节。

第一，境内毛利率同比下跌1.78个百分点，讲明在国内阛阓，宁德期间面临的不是躺着赢利的驾驭地位，而是在中立异航、亿纬锂能、欣旺达等敌手买卖竞争下的为止。

真确的行业驾驭者毛利率弧线，不该长这么。

第二，境外毛利率29.97%，同比还在提高。中国车企和电板企业在国内打价钱战，在国外赚利润：这个神气，正好讲明注解了国内电板价钱是全球最低，而不是最高。

那些“宁德期间暴利、压榨车企”的叙事，正好把因果相干说反了：宁德期间的高利润，主如果全球阛阓给的；而它给国内车企的，是全球品性天花板、价钱却是全球最低梯队的电板。

如果说宁德期间的数据还有“龙头光环”的成分，那中立异航的半年报，即是这个论证里最干净的一块拼图。

先看收入结构：中立异航上半年境外收入11.85亿元，占比仅4.4%；中国内地收入占比95.6%。中立异航毛利率约16.7%，比宁德期间境内业务的21.16%，低了4.5个百分点；净利率5.6%，不及宁德合座的四成。

这讲明国内能源电板价钱是充分竞争打出来的，国内电板阛阓是充分竞争，中立异航主要靠国内，毛利率与净利润皆是三家企业里最低的。

是以国内能源电板企业仍是被车企拿捏得死死的，很难故意润。仅仅宁德期间掌持着供应链上风，比中立异航多点毛利费力。

根柢即是某些车企拿着“电板驾驭暴利”的脚本去跟电板企业谈判、去公论场造势，可脚本自身，在财报数据眼前就不配置。

说得最径直小数即是：电板企业仅仅挣了费事钱，而车企之间恶性竞争，把费事钱皆竞争没了费力。

再算一谈死活题：宁德期间如果降价5%，价钱战仍是打到骨头了

节前我写了一篇《“去宁化”喧嚣背后：车企不是恨宁王，是恨利润不在我方报内外》：“去宁化”省出来的1800元单车差价，骨子是“宁德期间不降价”这个前提下的裂缝利润。

节前仅仅推演，节后车企总有东谈主叽叽歪歪，老顾就仔细讨论讨论这三份半年报出来，这谈死活题不错算得更具体了。

中立异航净利率5.6%。电板在整车老本中占比约三四成，如果宁德期间把国内电芯价钱再压5%：看重，以它的畛域、碳酸锂联动机制、长单返利时间，它以致不需要动样式报价：中立异航面临的就不是“利润变薄”，而是径直的亏本红线。亿纬锂能7.2%的净利率，通常经不起几轮这么的挤压。

是以曾毓群本年6月说“电板行业的价钱是宁德期间在撑着，惟有宁德期间把价钱降下来，锂电业会比光伏业还惨”，这不是龙头在吓唬谁，这是把二线同业的死活线径直摆在了桌面上。

上半年八家上市电板企业利润碾压二十多家整车厂，好多东谈主看得眼热。

但看了了：这508亿元利润里，宁德期间孝敬432亿元，况兼绝顶部分来自国外和储能。

剩下的二线，中立异航15.2亿元、亿纬33亿元，拿的是营业收入5%-7%的费事钱。

把这么的行业卷到亏本出清，对车企有什么克己？

电板供应商没钱搞研发，三五年后的电板衰减、调回、残值崩塌，哪一样不是回到车企我方头上。

电板的价钱战打到什么经过呢？《经济不雅察网》统计过8家上市电板企业半年报，有个判断：固然电板利润碾压整车企业，但毛利率集体下滑。

这个“集体下滑”值得青睐。宁德期间境内毛利率降1.78个百分点，中立异航毛利率同比小幅下跌，行业三线的正力新能毛利率从17.9%降到12.5%：原材料老本上行、价钱竞争、产能爬坡三重压力，仍是压到了统共东谈主的骨头。

也即是说，即便在“去宁化”声浪最高的时间，电板厂执行上仍是在降价让利了。车企公论场上喊的是“宁德期间太贵”，财报里写的是“毛利率再降小数”。

两个叙事，中停止着一谈信息差，而这谈信息差，恰好即是谈判筹码。

我不反对车企搞多供应商计策，这是采购学问；我也不反对二线电板厂抢份额，这是它们活下来的权益。

我要反对的是两样东西：一是用“驾驭暴利”的失实叙事去压价，二是合计把龙头拖进价钱战、我方就能得利。

正好相背。行业里行家毛利率皆在20%坎坷、净利率个位数的时间，谁先掀桌子，谁即是在给日韩敌手送弹药。

1-8月SNE的数据摆在那处：国外阛阓中国六家电板企业份额仍是干到56.2%，韩系三强份额跌到26.8%、北好意思接近腰斩。国外阛阓高价高毛利的大门刚刚大开，如果咱们我方在国内把价钱打成第二个光伏，等于把刚赢下来的全球利润池亲手放水。

终末

行为但愿新能源汽车产业与电板行业的一员，抱着但愿行业好的愿景，我维持宁德期间董事长曾毓群对于“电板弗成造成第二个光伏”的表态，不是替龙头话语，是替产业学问话语。

车企真确该琢磨的，是若何把家具界说、渠谈效果、软件收费这些我方的作业作念好，而不是天天琢磨若何把供应商的5.6%净利率再砍掉一半。

毕竟，把供应商逼到亏本线上，车企获取的不会是低廉，只会是三五年后车主们集体讨帐的那一天。

数据开首：宁德期间2026年半年度敷陈、亿纬锂能2026年半年度敷陈摘录、中立异航2026年中期敷陈、SNE Research、经济不雅察网

(注：文中净利率为按归母/期内净利润与营收之比的测算口径；企业间管帐口径存在互异，仅供行业不雅察参考，不组成投资提议。股市有风险，投资需严慎。)

(本文作家顾国洪，畅销财经册本《跃迁：中国新能源汽车为何强势崛起》作家开云体育(中国)官方网站，曾担任新能源汽车产业电机、电控、电板头部企业高管，吉林大学青岛汽车讨论院副院长、江苏大学新能源汽车专精特新产业学院副院长；当今担任深圳、浙江两大创业投资机构投资讨论院院长，浙江工商大学浙商讨论院价值投资讨论中心讨论员。)