界面新闻记者 赵阳戈开yun体育网

当作“智联网硬件及全场景AI算力底座提供商”，智微智能（001339.SZ）在本年交出了一份营收净利双双大幅增长的上半年获利单，证明了AI“卖水东说念主”的盈利智力。

然则，在光鲜的功绩背后，存货的大增、杠杆的晋升，以及尚未交易化的LPU投资，也为这家公司增添了几分复杂的色调。

AI算力需求撑起的“倍增”弧线

当作头批中报公司之一，智微智能交出一份可以的答卷。数据高傲，公司2026年上半年完结营业收入30.5亿元，同比增幅56.64%；净利润3.88亿元，同比增幅281.92%，已最初2025年全年的净利润总额；扣非净利润3.72亿元，同比增幅324.6%；公司上半年的规画行为产生的现款流量净额9.68亿元，增幅不异可不雅，达到了267.36%。

尤其亮眼的是第二季度，单季归母净利润2.79亿元，季度环比增长最初155%，展现出极强的功绩爆发力。

智微智能的进展与通盘行业的画风保抓了一致。

2026年，AI海浪席卷了从芯片、存储到事迹器拼装的全产业链。7月，多家算力产业链公司暴露的功绩预报印证了产业的超高景气度：国产惩处器龙头海光信息（688041.SH）展望营业收入同比增长55.56%到70.20%，净利润同比增长41.50%到52.32%；海浪信息（000977.SZ）不异功绩预增超200%；存储界限的佰维存储（688525.SH）展望营业收入增长近三倍，净利润同比加多3200.15%至3421.59%。

贵寓高傲，智微智能是智联网硬件及全场景AI算力底座提供商，造成了行业末端、ICT基础要领、工业物联网及智算四大中枢业务板。

从中报来看，智微智能功绩倍增的引擎无疑是“智算业务”，该业务可为客户提供端到端的智算中心全经由事迹，公司已贪图打造并销售自主品牌智算开导。

敷陈期内，“智算业务”完结收入10.3亿元，同比增幅高达245.51%，一跃成为与传统的“行业末端”业务并驾王人驱的营相差柱，占总营收比重晋升至33.76%。

面前大模子迭代加快，AI从通用查验向行业推理、多智能体及具身智能快速浸透，政企、工业、金融等垂直场景算力需求抓续爆发。智微智能是收拢了这一趋势，“公司也曾与国内知名互联网大厂、 金融客户、IDC厂商及国企客户开展智算业务联系息争”，智微智能暗示，展望2026年举座智算业务规画将保管致密增长态势。

与此同期，“ICT基础要领业务”也同比增长58.33%，受益于AI事迹器及NAS居品的需求拉动。

存货高企、现款流与估值之惑

界面新闻寄望到，尽管利润表光鲜亮丽，但智微智能钞票欠债表和现款流量表现出出一些需要警惕的信号。

发轫，存货限度急剧扩张。

限度2026年6月30日，公司存货账面价值高达47.67亿元，较2025年底的17.79亿元增长了约168%，占总钞票比例最初41%。公司解释为莽撞大神气备货及原材料价钱波动风险。诚然这是行业成例，但巨量存货不仅占用了多数资金，也带来了跌价风险。公司半年报计提了1.56亿元的存货跌价耗费，极度于2025年归母净利润的近9成。

其次，杠杆进一步提高。

智微智能上半年规画行为现款流净额为9.68亿元，同比大增267.36%，一季度末该数据为-5.30亿元。现款流的波动高傲出公司受大客户结算货款和订单备货的影响较大。

半年报中高傲，6月末智微智能短期告贷（21.19亿元）和永远告贷（7.54亿元），均较年头大幅增长（2025年末短期告贷11.64亿元，永远告贷4亿元），钞票欠债率从年头的60.27%攀升至72.7%，财务杠杆彰着提高。与此同期公司有43.4亿元的应付单据及应付账款，现款流方面有压力。

近期，公司正在鼓励一个28.7亿元的定增融资贪图，所投观念为“智算中心建树及运营神气”（22亿元）和“补充流动资金及偿还银行贷款”（6.7亿元）。该有贪图若到手实施，则能减缓公司的资金压力。

终末，估值需要功绩来消化。

2026年头至6月25日，智微智能累计涨幅一度最初了160%。6月25日公司曾作出过风险教唆，暗示限度6月18日公司转机市盈率为122.11倍，高于行业的69.35倍，“可能存在快速着落的风险”。

6月26日以来，智微智能股价累计下挫约30%。限度7月20日收盘，同花顺数据高傲，公司转机市盈率52.74倍，仍然高于行业32.72倍的转机市盈率。那么，公司改日的功绩能否复旧其估值，是商场需要念念考的问题。

布局LPU板块

界面新闻寄望到，频年来智微智能围绕AI进行了一系列布局：

2024年公司布局智算业务，对准查验商场，订单快速增长； 2025年在具身智能界限开发大小脑限度器，并围绕具身智能对触觉传感、电机、机器东说念主大脑模子等标的进行投资； 2026年3月，智微智能又通过曜腾投资参股了杭州元川微科技有限公司（以下简称“元川微”），深度布局AI推理芯片界限。公司抓有元川微股权比例为4.41%。

据悉，元川微专注于AI推理算力革命，是国内最初的基于LPU架构的算力芯片科技公司。据了解，元川微的工夫团队领有平均最初15年的芯片研发训诲。

有业内东说念主士暗示，LPU（Language Processing Unit，谈话惩处单位）与GPU比拟，并非简便的性能上下之别，在架构念念维上有实质性相反，GPU实质上是一个“通用并行惩处器”，LPU是为超低蔓延推理这一特定场景而生的“专用特种兵”，LPU从想象之初即是面向AI推理优化的“专用数据流惩处器”。在推理场景中，LPU比拟GPU的中枢上风在于极致推理速率与超高能效。LPU芯片遴荐片上SRAM，或者提供超高带宽；配合细则性本质架构，蔓延低至毫秒级；同期，在能耗、单token资本上也具有极大的上风。

智微智能暗示，“通过对元川微进行投资，公司旨在通过与上游芯片原厂的深度绑定，强化本人从查验端到推理端的上风卡位，增强在AI事迹器、具身智能、旯旮及端侧界限的居品智力，以期完结两边在工夫、生态、资源、商场上的全面协同”，通过战术投资公司能“填补公司在推理芯片界限的布局空缺”。

阐述接近公司东说念主士暗示，元川微当今已完成自研LPU+架构的FPGA考据，扫数性能贪图均已达到想象预期，举座研发进展稳步向好。在元川微LPU芯片量产之前，公司与元川微也曾进行了多轮的工夫相通、居品路标揣摸、 居品规格界说。公司后续将会把元川微的LPU芯片全面适配到公司的AI推理事迹器、具身智能、旯旮AI、端侧AI等居品上头，也向云诡计厂商、算力中心等现存客户先容元川微的LPU。与此同期，公司也将在资金、商场、工夫有贪图等多维度全力支抓元川微LPU芯片的扩充和交易化落地。

界面新闻记者以投资者身份致电上市公司，联系崇敬东说念主暗示，当今还仅仅战术投资，抓股比例较小，后续是否会进一步并购，“至少当今莫得这么的想法”。该东说念主士称开yun体育网，“由于莫得达到暴露尺度，是以莫得公告，可温情公司公众号发布的联系信息。”