近期，好意思国著名投资东说念主沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）线路的13F文献表示，该公司现款储备如故飙升至3252亿好意思元，有史以来最多。年头，伯克希尔的现款储备仍为1680亿好意思元。同期，巴菲特最关心的估值联想----股市价值联系于好意思国经济界限的比率也创下了历史新高。

　　不少好意思股市集投资者试图相识巴菲特的投资念念路，究竟是在试图把抓市集下一次下滑的时机，照旧像一些东说念主揣测的，是一次“先知”步履？

　　上海交通大学上海高档金融学院说明、好意思联储前高档经济学家胡捷对第一财经记者暗示：“从举座估值来看，（当前）好意思股市盈率水平较高。”

　　“巴菲特的投资策略历来瞩目在好公司价钱便宜时脱手，而当前市集上他心仪的好公司已价钱不菲，因此他更倾向于保留现款，恭候下一轮价钱调度时有敷裕的资金入市。”他解释说念，“对他而言，保持现款储备是一种计策选拔，主义是在市集出现低点时有资金不错马上脱手。”

　　不竭抛售苹果买入达好意思乐

　　上述文献线路，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。

　　面前，伯克希尔如故指点四个季度抛售苹果股票，不外苹果仍是其最大持仓。另据好意思国证券交游委员会（SEC）线路的文献表示，10月15日，伯克希尔抛售了约869.45万股好意思国银行的股票，对其持股比例降至10%以内。

　　同期，巴菲特新买入了达好意思乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。

　　胡捷暗示，好意思股的增前途展有在“偏科”鼎沸，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”（Magnificent 7）企业诱骗了大王人资金，导致股市进展看似甘愿。

　　他解释说念，市集对这些公司股价过高的担忧，可能会激励调度风险。时间层面来看，若投资者不竭追赶这些明星股，面对的风险较高。

　　巴菲特也一再承认，他莫得才能预测市集在短期内的走向，包括市集偶尔崩溃的时机。不外，他能作念的是测度股票在较永劫老实可能的呈报率，并证据这一测度来决定联系于其他钞票和股票的成立比例。

　　钞票责罚公司Unison Advisors正经东说念主凯撒（Nir Kaissar）觉得，这是一个要紧的离别。“押注市集的升沉，同决定若何证据各式钞票的预期耐久呈报进行成立是不同的，前者即使不是不可能，亦然极其贫穷的，此后者天然不行齐备地估算，但却不错可靠估算。换句话说，这即是押注市集不可知的旅途与押注其可能主义地之间的离别。”他解释说念。

　　巴菲特的有联想念念路

　　多年来，伯克希尔的现款分派占公司钞票的比例变化很大，从1994年的1%到当今的接近28%。

　　纪录表示，在经济甘愿时分，跟着股票估值飞腾，预期呈报率随之下跌，巴菲特不断擢升伯克希尔的现款成立，并在契机出刻下索取现款。

　　凯撒觉得，这也阐明了巴菲特在市集时机把抓方面莫得什么资质，他我方也承认这极少。

　　举例，在20世纪90年代末的互联网泡沫时间，跟着估值的飞腾，巴菲特在1998年将现款成立从四年前仅占钞票的1%加多到了13%。

　　但在1999年，也即是泡沫落空前一年，他将现款成立比例降至3%，这好像是因为他找到了一个有诱骗力的地点。

　　“当今回偏激来看，当便宜货变得越来越多时，他最佳再持有一年现款，但即使是巴菲特也无法意想升沉的到来。不外，他照旧作念了确凿是最佳的事，那即是在经济低迷时分动用了伯克希尔确凿通盘的现款。”凯撒觉得。

　　纪录表示，在2008年金融危险爆发前，他再次转向。2002年市集复苏时，巴菲特启动大幅擢升现款成立，最终在2005年达到钞票的25%。2006年，伯克希尔的现款成立启动下跌，主如果因为其钞票价值持续飞腾。但当危险驾临前股价从2007年底启动暴跌时，巴菲特调配了现款，并最终在2010年将现款比例降至钞票的7%，部分原因是他在危险最严重时对高盛集团进行了有名的投资。

　　“巴菲特是若何作念到这极少的呢？他赌的是一个浅显的原则，即估值与将走动报成反比。也即是说，当钞票价钱慷慨时，将走动报频频较低，反之亦然。”凯撒解释说念，巴菲特偏疼的股市探究法式，即股市联系于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着将来股票呈报率将下跌。

　　“这两次的现款收益率王人在5%傍边，而预期的股票呈报率即使高也高不到那儿去。在这种情况下，持有一些现款是合理的。”他暗示，如今，市集与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着将来的呈报率会更低。“与此同期，现款的收益与其时差未几。难怪伯克希尔的现款成立至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。

　　巴菲特远非孤例。详细信息表示，当下，高盛和摩根大通等机构王人瞻望在将来数年，好意思股将远低于昔时50年每年9%的历史呈报率。

　　凯撒说：“莫得东说念主能可靠地预测市集的走向，这亦然为什么你永眺望不到巴菲特在市集上大举迫切的原因。但主义地比拟容易测度，尤其是当市集价钱较着慷慨时。”

　　胡捷也暗示：“无谓过度解读巴菲特的指点抛售手脚，这更像是他在为将来的市集契机作念准备。”

　　（本文来自第一财经）

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